Бигтехи должны за ИИ на $3 трлн больше, чем показывают: обязательства спрятаны в сносках

Так устроен весь бум ИИ: девять крупнейших техкомпаний набрали около $3 трлн забалансовых обязательств — это следует из сносок в их последней отчётности перед регулятором (WSJ, 18.08). Официальный капекс тех же компаний за последний отчётный год около $600 млрд, то есть невидимого впятеро больше.

Почему это не видно. Арендованные вычислительные мощности не попадают в баланс, пока объект не начал работать. Стройка идёт, а обязательство висит в сноске к отчёту.

Из $3 трлн около $1,2 трлн приходится на аренду ещё не запущенных дата-центров, остальные $1,9 трлн — на закупочные обязательства.

Кто сколько накопил сверх баланса:

- Alphabet — $811,0 млрд (весной было $332 млрд) - Meta — $349,3 млрд - Microsoft — $228,6 млрд - Amazon — $130,1 млрд

Счёт догнал прибыль. Alphabet и Amazon вышли в минус по свободному денежному потоку: капзатраты превысили операционную прибыль. Раньше размах гонки мерили капзатратами из пресс-релизов, теперь главные числа лежат в сносках.

Инвестор Майкл Бёрри, поставивший против ипотечного рынка перед кризисом 2008 года, 17 августа напомнил, что писал об этой бухгалтерии ещё в 2025-м: компании растягивают амортизацию чипов на 5–6 лет, хотя работают те, по его расчётам, 2–3 года.