Коррекция акций ИИ вероятна даже при успехе технологии: ЕЦБ насчитал второй пик оценок с 1881 года

Именно с этого роста пять экономистов ЕЦБ во главе с Малин Андерссон начали разбор бума. Их вывод в блог-посте 17.08.2026 звучит дословно так: исследования прошлых технологических революций ведут к тревожному заключению, коррекция нынешних рыночных оценок вероятна.

Коррекция не требует провала. Пока ИИ сидит в нескольких компаниях, инвестор считает риск частным делом этих компаний. Когда технология расходится по всей экономике, тот же риск становится общим для рынка.

Инвесторы начинают требовать за него большую премию, и котировки идут вниз даже при растущей прибыли. Это первый из двух сценариев доклада, «рациональный». Во втором цены отрываются от реальных показателей из-за избыточного оптимизма ещё на входе, и когда эйфория спадает, падение выходит резче.

Дороже рынок стоил только в 1999 году. Шиллеровский CAPE показывает, сколько лет средней прибыли компаний платит покупатель акции. По S&P 500 он сейчас 41,76 при медиане 16,06 за всю историю наблюдений (GuruFocus, 01.08.2026), а рекорд поставил конец 1999-го с 44,2.

По подсчёту TheTrading.Tools на 19.08.2026, август 2026-го попал в верхний процент всех 1748 месяцев наблюдений с 1881 года. Дороже акции стоили лишь 18 месяцев, и все они пришлись на 1999 и 2000 годы. Историческую рамку ЕЦБ берёт шире доткомов: железные дороги XIX века, электрификация 1920-х, интернет 1990-х. Каждый раз прорывная технология сначала разгоняла оценки, потом роняла их.

Домохозяйства еврозоны держат около 440 млрд евро в акциях американского техсектора, в основном через дешёвые ETF и взаимные фонды. Собственные цифровые инвестиции еврозоны за десять лет выросли втрое быстрее её ВВП.