Больше половины денег в ИИ дают сами ИИ-компании: BIS насчитал 55,2 % входящих инвестиций

Отдельно фонд указал на круговое финансирование: ИИ-фирмы выступают друг для друга инвесторами, кредиторами и клиентами одновременно. Банк международных расчётов (BIS) разложил эту схему на числа.

Не хотите разбираться сами? Внедряем ИИ в ваш бизнес: задачи без лимита, одна цена в месяц, отмена в любой момент.

Счёт по связям. BIS взял 1246 ИИ-фирм и расставил их по пяти слоям цепочки: чипы, инфраструктура, работа с данными, модели, приложения. За 2021–2025 годы между ними набралось 972 инвестсвязи.

Круговых связей 16,1 % по числу сделок и 46,4 % по раскрытой стоимости. В 64 % из них схема одна: ИИ-фирма вкладывается в другую ИИ-фирму и ей же поставляет свой продукт. 73 % начинаются в верхних слоях, у поставщиков чипов и облачной инфраструктуры.

В остальной экономике так почти не бывает. BIS посмотрел больше 10 000 связок поставщика и клиента в США: доля в капитале торгового партнёра нашлась в 3,3 % случаев. В ИИ-чипах и облаках таких случаев 15,2 %.

Аналог BIS называет прямо. В конце 1990-х Lucent и Nortel кредитовали операторов связи, чтобы те покупали их же оборудование. Выручка у операторов не пришла, и вендоры получили сразу невозврат кредитов и обвал продаж.

Заголовочная сумма и выплаченная. МВФ свёл 14 раскрытых с 2023 года сделок: около $300 млрд долевых вложений гиперскейлеров в более слабые ИИ-компании и $650 млрд долга против $1,4 трлн будущих обязательств по выручке. Около $320 млрд этого долга сидит на самих объектах инвестиций.

В сделках мешаются кэш, долгосрочные закупочные обязательства и гарантии остаточной стоимости, когда гарант покрывает падение цены чипов или оборудования ЦОД через фиксированный срок. Такие обязательства висят за балансом, поэтому объявленная сумма сделки и реально выплаченные деньги расходятся.

Американские ЦОД питают не только взаимные вложения бигтеха. Второй поток идёт из профицитных экономик Азии: Японии, Южной Кореи и Тайваня.

Настоящую цену этих сделок покажет спад: забалансовые гарантии срабатывают именно на нём.